Esiste un trade-off tra diversificazione e rendimento degli investimenti?
È una domanda comune che ha una risposta definitiva: no
Questa è la mia conclusione dopo aver condotto un’ampia revisione della letteratura sulla relazione tra diversità e rischio e rendimento degli investimenti.
Panoramica degli studi
In totale, la ricerca che ho analizzato consiste in 56 studi pubblicati negli ultimi 28 anni che esaminano collettivamente quasi 50 anni di dati. Si concentrano principalmente sulla diversità di genere. Infatti, 45 su 56 studiano solo la diversità di genere. Solo 11 hanno preso in considerazione la diversità razziale, etnica e di altro tipo, e la maggior parte di questo gruppo ha tenuto conto anche della diversità di genere.
Questa attenzione è in gran parte una funzione dei dati disponibili. Le informazioni sui nomi e sull’uso dei pronomi sono facilmente accessibili ai ricercatori che possono utilizzarle per fare ipotesi sul genere. Tuttavia, per esaminare altre forme di diversità, i ricercatori hanno bisogno di dati di autoidentificazione, che è difficile da trovare, sebbene alcuni studi intelligenti facciano uso di informazioni pubbliche sui luoghi di nascita dei gestori di portafoglio per esplorare la diversità culturale, sociale ed economica. Tuttavia, indipendentemente dalle differenze tra i metodi e il focus degli studi, i risultati sono coerenti su tutta la linea indipendentemente dalla forma di diversità in analisi.
Cinquantadue dei 56 studi si concentrano sulla gestione del portafoglio. Circa un terzo di questi studia la diversità a livello di squadra e il resto a livello individuale. I restanti quattro studi considerano la proprietà dell’impresa incaricata di gestire il team di investimento. Naturalmente, in molte società potrebbero esserci significative sovrapposizioni nella proprietà e nella gestione del portafoglio.
Diversificazione e performance degli investimenti: risultati
In questo contesto, i risultati sulla performance degli investimenti sono stati i seguenti:
- Nessuna differenza o misto: Ci sono stati 15 risultati di nessuna differenza di performance o di sovraperformance solo in alcune circostanze, indipendentemente dalle caratteristiche del gestore. La maggior parte di questi studi accademici erano di fondi comuni di investimento.
- Eccellenza: 26 risultati hanno indicato un’associazione tra il rendimento degli annunci di diversità. Più della metà si basava su studi di hedge fund, fondi di private equity o fondi di capitale di rischio e sono stati prodotti da aziende del settore.
- Scarse prestazioni: Sette risultati hanno associato la diversità a scarse prestazioni.
(Questi 48 risultati non si sommano al totale di 56 studi perché alcuni studi hanno più risultati sulla performance, mentre altri si concentrano sul rischio o su altre caratteristiche del portafoglio e non traggono conclusioni sulla performance.)
A mio avviso, l’evidenza per “nessuna differenza o misto” è la più forte. Perché? Perché questi risultati si orientano fortemente verso studi accademici che potrebbero essere corretti per il rischio, sottoposti a revisione paritaria e basati su dati di fondi di investimento altamente controllati e standardizzati.
Tuttavia, l’impressionante performance della categoria Outperform significa che la diversificazione può avere un impatto più positivo sulla performance degli investimenti. Nel complesso, il peso delle prove indica che la diversità è associata a prestazioni almeno pari alla media.
Rendimento degli investimenti e diversificazione: focus dei risultati della ricerca e conclusione
Diversità e rischio
Più della metà degli studi si occupa del rischio di portafoglio. I risultati sembrano ovvi a prima vista, con quasi due terzi che associano la diversità a un rischio inferiore.
Tuttavia, quando si tratta di rischio, dobbiamo distinguere tra conti personali e investitori professionali.
I risultati sui conti personali sono abbastanza consistenti. Non vi è alcuna indicazione che le donne siano maggiormente a rischio rispetto agli uomini. Questi studi sono tratti da grandi serie di dati, così come tutti i conti di una grande società di intermediazione. Le loro scoperte sono tra le più antiche in letteratura e sono state ripetute periodicamente negli ultimi 28 anni. Sono quasi diventati saggezza accettata.
Tuttavia, sebbene possa esserci una forte associazione tra il genere e l’assunzione di rischi nei conti personali, potrebbero esserci fattori diversi dal genere che guidano i risultati. Mentre la maggior parte degli studi controlla il reddito e lo stato civile, altri fattori possono influenzare l’assunzione di rischi, come la tolleranza al rischio e l’alfabetizzazione finanziaria. Secondo uno studio transfrontaliero, non ci sono differenze di genere nel rischio nei paesi con maggiore parità di genere, avvalorando l’ipotesi che il genere non sia decisivo quando si tratta di rischio.
Gli studi sull’assunzione di rischi da parte di investitori professionali supportano questa ipotesi: 11 di questi studi rilevano che le donne investitrici professionali corrono meno rischi, 4 non trovano differenze nell’assunzione di rischi e 4 trovano che le donne corrono più rischi.
Nel complesso, questa letteratura suggerisce che qualcosa di diverso dal genere potrebbe guidare i risultati. Si spera che gli studi futuri si concentreranno su ciò che potrebbe essere questo driver.
Diversità e rischio negli investimenti: risultati della ricerca
Conclusione
Le prove dimostrano che la diversità degli investimenti e la performance coesistono. Gli investitori non devono scegliere tra i due.
C’è uno studio che mi sono perso? Fammi sapere su www.versanture.com/contact.
Per ulteriori informazioni sulla relazione tra diversificazione e risultati degli investimenti, non perdere “Diversity and Investment Performance: Research Summary”.
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Credito fotografico: © Getty Images / matdesign24
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