L’elevata inflazione di oggi, l’aumento dei tassi di interesse e le truffe sugli investimenti multimiliardari ci ricordano che una chiara comprensione del passato ci aiuta ad anticipare meglio il futuro. In effetti, può fornire una base affidabile su cui sviluppare decisioni di allocazione del portafoglio.
Questo è il motivo per cui abbiamo bisogno di una solida comprensione della performance passata relativa e assoluta di diversi mercati azionari. Dopotutto, cosa guida il ciclo di mercato se non la relativa sottoperformance e sovraperformance di vari asset?
Con questo in mente, il mondo del mercato azionario è classificato in modo diverso per regione, paese, settore, capitalizzazione di mercato e stile. Una segmentazione geografica consolidata divide il mondo in mercati di frontiera, emergenti e sviluppati.
Cosa determina la designazione del paese? Il quadro di classificazione del mercato MSCI si concentra su tre criteri: sviluppo economico, dimensione e liquidità e accessibilità al mercato. Quest’ultima è funzione di tre componenti: apertura alla proprietà straniera, facilità di afflussi e deflussi di capitali, efficienza e stabilità del quadro istituzionale.
Investire a livello regionale o nazionale non è sempre stato facile o economico, ma grazie ai progressi tecnologici e allo sviluppo di fondi negoziati in borsa (ETF), gli investitori al dettaglio ora hanno un accesso molto migliore, se non illimitato, a vari segmenti di il mondo del mercato azionario.
Quindi, come si sono comportati questi segmenti geografici l’uno rispetto all’altro nei recenti cicli di mercato?
norma di investimento
| indice di mercato | Fondi negoziati in borsa |
| MSCI ACWI e Indice dei mercati di frontiera | Non disponibile |
| MSCI ACWI | iShares MSCI ACWI ETF (ACWI) |
| Indice mondiale MSCI | iShares MSCI World ETF (URTH) |
| Mercati emergenti MSCI | ETF iShares MSCI Emerging Markets (EEM) |
| Mercati di frontiera MSCI | Non disponibile |
| MSCI Frontier e mercati emergenti selezionati | iShares MSCI Frontier e Select EM ETF (FM) |
Introdotto il 7 aprile 2003, l’ETF iShares MSCI Emerging Markets (EEM) ha registrato un rendimento cumulativo del 381% fino al 31 dicembre 2010. In confronto, l’ETF iShares Core S&P 500 (IVV) ha registrato un rendimento del 66% nello stesso periodo campione .
Quindi, in quel particolare ciclo di mercato, i mercati emergenti sono andati molto meglio delle loro controparti sviluppate.
EMV vs. IVV
Dal 7 aprile 2003 al 31 dicembre 2010
Ma facciamo un ulteriore passo avanti nel test e utilizziamo l’analisi intermarket per confrontare la performance relativa, o la forza relativa, di EEM e IVV. In questo modo possiamo distinguere tra distinti periodi di tendenza identificando i punti chiave di inflessione sui loro grafici dei prezzi. La forza relativa di EEM rispetto a IVV nel periodo campione mostra un importante snodo all’inizio del 2011, come dettagliato nel grafico seguente.
Forza relativa di EEM rispetto a IVV
Dal 12 aprile 2003 al 7 dicembre 2022
I mercati emergenti come categoria hanno ottenuto risultati migliori rispetto all’S&P 500 fino al punto di svolta del 2011. Da allora, la pendenza al ribasso ha mostrato la loro sottoperformance.
Anche i mercati di frontiera hanno avuto rendimenti migliori rispetto ad altri segmenti geografici in momenti diversi. Ad esempio, dal 2002 al 2007, l’MSCI Frontier Markets Index ha sovraperformato l’MSCI EM e l’MSCI World Index. Alcuni mercati di frontiera potrebbero ancora una volta superare i mercati sviluppati ed emergenti.
Questo tipo di analisi cross-market ha applicazioni al di là dei segmenti geografici. Possiamo usarlo per identificare punti di inflessione simili per l’S&P 500 nei settori dell’energia, della tecnologia e delle materie prime. Ad esempio, l’SPDR Energy Sector Fund (XLE) è rimasto indietro per anni rispetto all’S&P 500. Ma la relazione è cambiata all’inizio del 2021 e da allora l’agente del settore energetico ha sovraperformato il benchmark.
Il rapporto del settore tecnologico con l’S&P 500 è andato nella direzione opposta. Dopo anni passati a battere l’S&P 500, il nostro proxy tecnologico, SPDR Technology Select Sector Fund (XLK), sta iniziando a rimanere indietro all’inizio del 2022. 500 a fine aprile 2020.
Un’analisi come questa può guidare le decisioni di asset allocation tattica. Possiamo regolare la percentuale del portafoglio detenuta in una classe di attività o tra classi di attività in base a queste mutevoli opportunità di mercato.
Naturalmente, dobbiamo comprendere sia l’indice che la performance relativa dei suoi componenti principali. I fattori paese, ad esempio, possono avere un’influenza maggiore sui rendimenti rispetto ai fattori settoriali, mentre i rendimenti in un paese di mercato di frontiera possono produrre più da fattori specifici del paese che da fattori globali. Pertanto, gli investitori attivi dovrebbero esaminare le caratteristiche paese per paese piuttosto che assegnarle semplicemente a un ampio indice dei mercati emergenti o di frontiera. Gli indici a stato singolo stanno diventando più accessibili con gli ETF, ma non tutti sono ugualmente investibili. Ad esempio, la borsa valori saudita, Tadawul, era operativa molto prima che l’ETF iShares MSCI Arabia Saudita (KSA) iniziasse a essere negoziato nel 2015.
C’è una lezione più grande da questi punti di svolta (quando per qualsiasi motivo l’interruttore si capovolge ei cambiamenti dinamici tra i settori geografici): le relazioni nel mercato azionario globale non sono statiche. Ci saranno hub altrettanto importanti in futuro come ce ne sono stati in passato. Un chip o un altro avrà periodi di continua sovraperformance rispetto ai suoi pari. Ecco perché adeguare le nostre allocazioni ai mercati emergenti o di frontiera può talvolta migliorare i rendimenti corretti per il rischio.
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Credito fotografico: © Getty Images / Luigi Masella / EyeEm
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Ted Stephenson, CFP, CFA